Как уже отмечалось под водой может гореть много что, достаточно создать условия. В воде могут гореть те вещества и составы, которые выделяют достаточно тепла, чтоб вода их не погасила и которые либо содержат окислитель в своем составе, либо для которых воды является окислителем.
Охотничьи спички, бикфордов шнур - это скорее горение вещества под водой, так как там созданы условия, предотвращающие контакт воды с горящим веществом. Газовые горелки с подачей горючего газа и окислителя - тоже вариант горения под водой.
Термит может гореть в/под водой, если он был подожжен на воздухе. Натрий и калий загораются при контакте с водой и могут гореть в ней при насильном погружении (они легче воды), правда их горение легко переходит во взрывную реакцию. Щелочноземельные металлы (магний, кальций) горят в воде, если их предварительно поджечь на воздухе или сильно разогреть в толще воды источником тепла. Есть много активных металлов, которые подожженные на воздухе, при достаточном объеме горения, могут продолжать гореть в толще воды (алюминий, цирконий, уран и др.).